지난 10일 미국의 ‘실리콘밸리 은행(이하 SVB)’이 파산했다. 이는 지난 2008년 일어난 리먼 브라더스 사태를 떠오르게 해 전 세계 금융시장에 긴장을 불러일으키고 있다. 전 세계 금융위기 의 서막 속 우리나라 금융시장의 귀추가 주목된다. 손종칠 우리학교 경제학부 교수를 만나 실리콘밸리 은행 파산 사태가 전 세계와 우리나라 금융시장에 미칠 영향을 알아보자. 

 

Q1. 미국 역사상 2번째로 큰 규모의 은행 파산인 SVB 파산 사태가 발생하게 된 배경이 궁금합니다 . 

우선 금리상승에 취약한 SVB의 특수한 자산 부채 구조를 꼽을 수 있습니다. SVB는 스타트업의 예금을 중심으로 자금을 조달해 상당 부분을 장기 미국 국채에 투자하고 있어요. 저금리 기조가 계속 유지됐다면 안전한 자산인 미국 국채에 투자한 것이므로 문제가 없었겠지만 지난해부터 미국 기준금리가 급격히 상승하면서 평가손실이 많이 늘어나게 됐죠. 국채를 만기까지 보유하면 이자율이 상승하는 경우 채권투자자의 수익률이 올라갈 수 있습니다. 그러나 시가평가를 통해 자산가치의 손익을 즉시 반영해야 하는 은행에게 이자율의 상승은 보유 중인 국채 가격의 하락으로 직결됩니다. SVB가 이러한 손실을 은행의 대차대조표에 반영하고 새로운 자본조달 계획을 발표하자마자 투자자들이 SVB의 주식을 팔기 시작했어요. SVB의 예금주인 스타트업도 유동성이 경색되자 예금을 인출하기 시작했죠. 특히 업무용 메신저와 폰뱅킹에 기반한 비대면 예금인출이 가속화되면서 결국 대규모 인출사태인 ‘뱅크런(bank run)’이 발생했고 SVB의 주가는 하루 만에 60%가 폭락하면서 파산을 맞이했습니다. 

 

Q1-1. SVB 파산 사태가 미국 현지의 실리콘밸리 기업에 미칠 영향이 궁금합니다. 

미국의 예금보장 한도는 계좌당 25만 달러입니다. 그러나 스타트업의 경우 25만 달러를 초과하는 대규모 예금이 많죠. 이에 큰 피해가 우려됐으나 미국 정부가 스타트업이 SVB에 예금한 액수를 전액 보장하는 대책을 발표해 SVB 파산이 실리콘밸리 기업에 미치는 영향은 제한적일 것으로 추정돼요. 

 

Q2. SVB 파산 사태에 따라 글로벌 금융시장 위기가 도래한다면 각국 정부에서 취할 수 있는 방안이 무엇인가요? 

SVB 파산 이후 미국의 시그니처 은행이 폐쇄되고 퍼스트 리퍼블릭 은행 등 자금조달 여건이 취약한 미국의 중·소형 은행의 주가가 많이 하락했습니다. 또한 스위스 2대 은행인 크레디트 스위스 은행의 유동성 위기가 부각됐죠. 결국 스위스 중앙은행의 자금 지원 조치와 함께 스위스의 최대 금융그룹인 UBS가 크레티트 스위스를 인수하기로 결정했어요. 이를 통해 세계 주식 시장은 블랙 먼데이*를 피할 수 있었습니다. 또한 미국 중앙은행인 미국 연방준비제도(이하 미 연준)도 은행권 위기 대응을 위해 △스위스△영국△유로존(Eurozone)△일본△캐나다 중앙은행에 달러 공급을 확대할 수 있도록 통화 스와프** 운용을 강화하기로 조처 했습니다. 7일 만기로 운용되던 달러 스와프 계약을 1일 만기로 변경한 것이죠. 

 

Q2-1. 이번 SVB 파산의 영향을 가장 크게 받는 미국 정부가 선택한 조치의 효용성이 궁금합니다. 

미국 정부의 조치는 SVB 은행 예금의 전액 보장과 주요국 중앙은행과의 통화 스와프 계약을 통한 달러 유동성 확대로 요약할 수 있습니다. 현재까진 더 이상의 추가적인 은행 유동성 위기로 확대되지 않고 있어 미국 정부의 조치가 어느 정도 효과를 보고 있다고 평가할 수 있어요. 다만 크레디트 스위스 은행에 이어 최근 도이치은행의 주가가 급등락을 이어가는 등 여전히 금융불안 요소와 불확실성은 당분간 이어질 가능성이 있어 보여요. 

 

Q3. 지난 2008년 리먼 브라더스 사태가 글로벌 금융 위기를 초래했듯 이번 SVB 파산 사태 역시 대규 모 글로벌 금융 위기로 이어질 가능성이 있다는 우려가 있습니다. 이에 대한 교수님의 의견이 궁금합 니다. 

이번 SVB 파산 사태와 2008년 글로벌 금융위기를 초래했던 리먼 브라더스 사태는 구조적인 차이가 있습니다. 리먼 브라더스 사태 땐 투자은행과 그림자 금융***을 중심으로 막대한 레버리지(leverage)가 발생했고 이러한 과잉 레버리지가 주택저당증권과 부채담보부증권 등 복잡하게 얽혀있는 파생금융상품****을 통해 전체 금융시스템 문제로 확산됐어요. 그러나 이번 SVB 파산 사태는 저금리 기조에서 형성된 금융기관의 자산 포트폴리오***** 구조가 갑작스러운 고금리 기조에서 손실과 예금인출로 이어졌죠. 따라서 전반적인 금융시스템 위기로 확산될 가능성은 낮습니다. 다만 저금리 기조에 기반한 포트폴리오 손실 누적과 자금경색 심화에 따른 산발적인 금융 불안은 향후에도 계속될 것으로 예측돼요. 

 

Q4. SVB에 이어 크레디트 스위스에 금융 위기가 발발하자 미 연준이 금리 인상을 중단할 것이란 전망이 있습니다. 금리 인상의 중단이 현재 도래한 금융위기의 서막을 막을 수 있을까요? 

금리 인상의 중단은 금융위기의 도래를 막기보다는 추가적인 금리 인상 속도를 늦추는 효과가 있습니다. 결국 인플레이션의 안정화 속도나 높은 인플레이션의 지속정도가 각 나라의 금리 수준에 영향을 미치고 이러한 금리 변동이 금융 불안 요소와 상호 연계되면서 세계 금융시장의 변동성은 당분간 기복이 심할 거예요. 

현재 △미국△유로△우리나라 등의 중앙은행은 매우 어려운 처지에 놓여있습니다. 당면한 인플레이션 안정을 위해서 금리 인상 기조를 가져가야 하지만 금융 불안 요소가 부각되면서 진퇴양난의 상황에 직면한 것이죠. 다만 파운드화 사태 등 금융 불안을 미리 겪었던 영국은 금융 불안 요소가 부각될 때 금융시장에 유동성을 공급하면서 기준금리도 올리는 투 트랙(two track)전략을 펼쳤어요. 미국 또한 SVB 파산 사태에 대한 대응으로 금리 정책에 물가안정이란 목표를 두고 금융 불안 해소를 위해 유동성을 공급하는 투 트랙 전략을 이용할 것으로 추정합니다. 

 

Q5. 우리나라 국민연금은 294억 원 규모의 SVB 주식을 10만 795주를 보유하고 있습니다. SVB의 파산 사태는 우리나라와도 관계가 있는데 이 사태가 추후 우리나라에 어떤 영향을 미칠까요? 

국민연금의 운용실적이 좋지 않은 가운데 SVB 투자에서도 손실이 발생 했습니다. 하지만 국민연금 등을 제외하면 SVB와 연관된 우리나라의 실 투자금액은 많지 않아 SVB 사태가 우리나라의 금융시스템에 직접적인 영향을 미칠 가능성은 작죠. 다만 지난해 레고랜드 사태와 같이 갑작스럽게 맞닥뜨린 현재의 고금리 기조 하에서 저금리 기조에 기반해 구축 된 부동산 프로젝트파이넨싱(PF)*****포지션에 문제가 발생할 수 있어요. 이에 지방 중소 저축은행과 증권사 등 관련 금융기관의 건전성 문제가 대두돼 금융 불안을 야기할 가능성이 존재합니다. 

 

Q6. 만약 이번 SVB 사태로 인한 글로벌 금융 위기가 우리나라에 악영향을 끼치게 된다면 우리나라 금융 당국이 금융시장 안정을 위해 취해야 하는 대응이 궁금합니다. 

미국과 유럽 등의 금융 불안이 글로벌 금융시스템 위기로 확대된다면 지난 1997년 외환위기와 2008년 글로벌 금융위기의 사례를 참고해 대응 전략을 마련해야 합니다. 우선 대규모 외환 유출에 대응할 수 있어야 하죠. 대규모 외환 유출을 막기 위해 사전에 미 연준과 통화 스와프 계약을 체결해야 해요. 그리고 국내 금융시장에서도 중소 금융기관의 유동성 위기와 예금인출 사태 등이 발생할 수 있기에 이에 대한 대비가 필요 합니다. 한국은행 등 정책당국의 적절한 유동성 공급과 질서있는 예금 보장 절차의 집행을 통해 개별적인 금융기관의 유동성 위기가 금융시스템 위험으로 파급되는 것을 사전에 차단하는 게 중요하죠. 더불어 부실 한 부동산 프로젝트파이낸싱의 구조조정 추진 등을 통해 금융기관의 위험 요소를 안정적으로 관리해야 합니다. 

 

*블랙 먼데이: 월요일 주식 개장과 함께 주가가 대폭 하락하는 것 

**통화 스와프(currency swap): 두 국가가 현재의 환율에 따라 필요한 만큼의 돈을 상대국과 교환하고 일정 기간이 지난 후에 최초 계약 때의 환율로 원금을 재교환하는 거래 

***그림자 금융: △사모 펀드△투자 은행△헤지 펀드 등 은행과 비슷한 역할을 하지만 중앙은행의 감독을 받지 않는 금융 회사 

****파생금융상품: 금융 자산을 기초로 해 금융 상품의 가격 변동을 예상 해 만든 상품 

*****자산 포트폴리오: 자산이 집중됨에 따라 발생할 수 있는 위험을 제거하기 위해 자산을 분산 투자함으로써 안정된 편익을 취득할 수 있도록 하는 자산 관리 방식 

******프로젝트파이낸싱(PF): 사업주의 신용이나 물적담보가 아니라 프로 젝트 자체의 가치를 판단해 대출해주는 방식 

 

 

조수빈 기자 05subin@hufs.ac.kr