지난달 10일 미국 증권거래위원회 SEC(Securities and Exchange Commission)에서 비트코인(Bitcoin) 현물 ETF(Exchange Traded Funds)의 거래를 공식 승인했다. 이는 2021년 비트코인 선물(Futures) ETF 거래 승인 이후 3년 만의 결정이다. 이로써 비트코인은 선물과 현물 모두 ETF 상장돼 그 입지를 더욱 공고히 하게 되었다. 임태훈 우리학교 LT학부 교수님과의 인터뷰를 통해△미국의 비트코인 현물 ETF 거래 승인의 △배경△의의△영향에 대해 알아보자.

 

Q1. 비트코인이 무엇인지 간략하게 설명 부탁드립니다.

비트코인은 개방형 블록체인(Block Chain) 기술을 기반으로 한 최초의 암호화폐이며 시장가치 상 가장 큰 규모의 암호화폐로 평가받습니다. 기존 법정화폐의 거래는 중앙 결제 기관을 통해 이뤄지는 반면 비트코인은 중앙 결제기관 없이 P2P(peer to peer network) 방식으로 개인 간 거래가 이뤄집니 다. 또한 중앙은행의 결정으로 추가 발행이 가능한 기존 법정화폐와는 달리 발행 가능한 비트코인의 총량이 정해져 있다는 특징이 있어요.

 

Q2. 지난달 미국 SEC에서 비트코인 현물 ETF 거래를 공식 승인했습니다. 해당 승인이 가능했던 이유와 배경이 궁금합니다.

SEC는 이번 승인 전까지도 지속적인 비트코인 현물 ETF 거래 승인 요청을 받았으나 모두 불허한 전례가 있습니다. 또한 게리 겐슬러(Gary Gensler) SEC 위원장은 이번 승인 관련 입장문을 통해 암호화폐 업계가 투자자 보호와 거래 투명성을 위한 현행 규제를 준수하지 않아 위험성이 크다고 밝히기도 했습니다. 이러한 행보를 종합했을 때 SEC는 지금까지의 불허 결정이 타당하지 않다는 미국 법원의 판결로 인해 마지못해 비트코인 현물 ETF 거래를 승인한 것으로 보입니다.

 

Q2-1. 현물 ETF 승인이 가지는 의의는 무엇인가요?

비트코인 가격과 연동되는 ETF는 이미 존재했습니다. 다만 기존 비트코인 ETF는 선물 기반으로 ETF에 자금이 유입되면 펀드(Fund)가 선물 계약을 체결하는 방식으로 거래를 진행했습니다. 선물 ETF는 만기가 존재 하는 파생상품의 특성상 투자 기간이 길어지면 비트코인의 현물가격과 큰 차이가 나는 트래킹 에러(tracking error) 현상이 발생한다는 단점이 있습니다. 반면 이번 비트코인 현물 ETF는 비트코인의 현물가격을 따라가도록 구조화돼 있습니다. 따라서 ETF에 자금이 유입되면 펀드가 비트코인 현물을 보유해야 합니다. 따라서 이 펀드에 유입ㆍ유출된 자금이 비트코인 현물가격에 직접적인 영향을 미칠 수 있다는 점에서 의의를 가집니다.

 

Q3. 다른 알트코인(Altcoin)도 미국에서 현물 ETF 거래 승인을 받을 가능성이 있을까요?

현재 SEC는 비트코인 현물 ETF조차도 부정적으로 평가하고 있기에 알트코인이 현물 ETF 거래 승인을 받을 가능성은 낮다고 봅니다. 시장의 활성화 정도를 가늠할 수 있는 거래금액 통계를 분석했을 때 알트코인의 거래금액은 비트코인의 절반 이하 수준입니다. 또한 펀드 관리에 필요한 파생상품의 거래량도 비트코인 대비 부족하죠. 무엇보다 SEC가 암호화폐의 문제점으로 지적한 불투명성이 심각합니다..

 

Q4. 최근 비트코인이 엄청난 상승세를 겪으며 시가총액 1조 달러를 넘어 25개월 가량 만에 최고치를 기록했습니다. 미국 SEC의 이번 승인이 이러한 비트코인 상승세에도 유의미한 영향을 미친 것인가요?

단기적 관점에서는 유의미한 영향이 있었다고 봅니다. 미국 블룸버그통 신(Bloomberg News)은 이번 승인 이후 약 80억 달러가 유입됐다고 분석했습니다. 이와 같이 현물 ETF의 구조상 새로운 펀드가 만들어져 자금이 유입되면 비트코인 현물시장의 수요까지 자연스레 높아집니다. 뿐만 아니라 SEC의 이번 승인으로 제도권 금융시장에 비트코인이 제한적으로나마 편입될 것이란 기대심리가 확산되며 비트코인 상승세에 영향을 줬다고 생각합니다.

 

Q5. 비트코인 상승에 영향을 미치는 또 다른 요인은 무엇인지 궁금합니다.

비트코인이 사람들의 관심을 받게 된 이유는 여러 가지가 있지만 기존 법정화폐에 대한 불신이 주요 요인으로 작용했습니다. 최근 미국 정부의 재정 적자와 물가 상승 등 미국 달러의 역할에 부정적인 요소들이 비트코인의 평가 가치를 높이는 데 일조했다고 분석할 수 있습니다. 그러나 비트코인이 유일한 암호화폐로 받아들여지지 않는 현 상황에서 비트코인의 본질적 가치에 대한 의문은 여전히 존재합니다. 따라서 투자심리의 영향이 가장 크지 않을까 추측해 봅니다.

 

Q6. 미국 SEC의 이번 승인이 우리나라 경제에 어떤 영향을 미칠지 궁금합니다.

우리나라 경제에는 큰 영향이 없을 것으로 예상합니다. 암호화폐 시장과 실질적 경제의 연결고리가 크지 않기 때문입니다. 암호화폐의 가치가 상승하면 그에 따른 소비와 투자가 늘어난다는 최근 연구가 있지만 우리나라 암호화폐 투자 규모를 고려했을 때 그 영향이 크지 않을 것 같습니다.

 

Q7. 우리나라에서도 비트코인 현물 ETF 거래가 승인될 가능성이 있을까요?

가능성이 크지 않다고 봅니다. 우리나라의 현행 제도 상 ETF는 기초자산으로 구성돼야 하는데 비트코인은 기초자산으로 분류되지 않기 때문이죠.

 

Q8. 비트코인 현물 ETF 거래 승인으로 발생할 수 있는 문제점이 있을지 궁금합니다.

현물 ETF 거래 승인의 의미는 제도권 금융 시스템의 자금이 비트코인 현물시장으로 유입될 수 있다는 것 입니다. 그러나 암호화폐 시장은 관리 감독 기관이 존재하지 않으므로 제도권 금융시장 수준의 관리 감독이 어렵다는 문제가 있습니다. 일례로 시장 조작 행위나 펀드매니저의 일탈행위가 발생하더라도 투 자자 보호를 위한 제도적 장치가 존재하지 않아 제 재가 어려울 수 있습니다. 이러한 이유로 SEC 위원장도 투자자들의 주의를 당부한 것이라 분석하고 있습니다.

 

Q9. 비트코인의 향후 전망이 궁금합니다.

앞서 말씀드린 바와 같이 투자심리는 비트코인 가격에 영향을 미치는 주요 요인 중 하나입니다. 따라서 투자심리 형성에 영향을 미치는 금융 시장 상황과 불안심리 확산에 따라 앞으로도 가격 변동성이 매우 높을 것으로 예상합니다. 비트코인 가격이 급상승하거나 급하락하더라도 크게 놀랄 일이 아니라는 의미입니다.

 

 

이기쁨 기자 08gippeum@hufs.ac.kr